1.1 短期農(nóng)藥價(jià)格處于底部區(qū)間，需求旺季價(jià)格有望修復(fù)

受能耗雙控政策影響，2021年農(nóng)藥價(jià)格普漲，價(jià)格指數(shù)創(chuàng)歷史新高。2021年8月起，國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)發(fā)布了多項(xiàng)″能耗雙控″政策，全國(guó)各地區(qū)陸續(xù)出臺(tái)舉措積極響應(yīng)能耗雙控政策。受此影響，我國(guó)高耗能工業(yè)品產(chǎn)量收縮，價(jià)格普遍上漲。農(nóng)藥行業(yè)受此影響，原藥價(jià)格快速上漲，農(nóng)藥行業(yè)步入高景氣周期。中農(nóng)立華農(nóng)藥原藥價(jià)格指數(shù)由2021年8月15日的130.70點(diǎn)最高上漲至2021年11月28日的209.59點(diǎn)。其中草甘膦價(jià)格從5萬(wàn)元/噸漲價(jià)至8萬(wàn)元/噸，價(jià)格漲幅60%。受需求下滑、成本下跌影響，2022年農(nóng)藥價(jià)格普跌，目前價(jià)格處于底部區(qū)間。″能耗雙控″政策的影響并不是一直持續(xù)的，受成本下跌影響，農(nóng)藥原藥的價(jià)格在普漲沖高后迎來(lái)了跌價(jià)回調(diào)，農(nóng)藥價(jià)格指數(shù)同比大幅下滑。截至2023年1月1日，中農(nóng)立華原藥價(jià)格指數(shù)報(bào) 137.53點(diǎn)，逐漸接近能耗雙控政策前價(jià)格水平。2022年以來(lái)，農(nóng)藥指數(shù)下跌33%，目前處于歷史8.4%分位（以2021年8月15日作為能耗雙控起點(diǎn)計(jì)算），草甘膦價(jià)格下跌40%，已經(jīng)回到能耗雙控前的價(jià)格水平。同時(shí)，由于農(nóng)藥需求具有周期性，上半年往往是農(nóng)藥需求旺季，我們預(yù)計(jì)，隨著逐步進(jìn)入Q1農(nóng)藥需求旺季，農(nóng)藥價(jià)格有望迎來(lái)修復(fù)。

1.2 龍頭企業(yè)成本控制能力和產(chǎn)能落地能力較強(qiáng)，盈利結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

成本把控能力和選品及產(chǎn)能落地能力構(gòu)成公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。農(nóng)藥是相對(duì)成熟的行業(yè)，需求具有剛性但增速有限，2016年-2021年復(fù)合增速約4%，因此我們?cè)陉P(guān)注行業(yè)β的同時(shí)更應(yīng)該關(guān)注農(nóng)藥公司的競(jìng)爭(zhēng)力。而農(nóng)藥作為精細(xì)化工行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈條較長(zhǎng)，價(jià)格傳導(dǎo)具有一定的滯后性，因此對(duì)于成本的控制力是公司的第一競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，農(nóng)藥產(chǎn)品眾多，不同品種的農(nóng)藥因?yàn)闅夂虻纫蛩氐牟煌嬖诓淮_定性， 同時(shí)除了草甘膦這種大宗農(nóng)藥產(chǎn)品，很多農(nóng)藥產(chǎn)品市場(chǎng)空間較小，因此選品能力和持續(xù)的產(chǎn)能落地能力是保證公司成長(zhǎng)的第二競(jìng)爭(zhēng)力。第一競(jìng)爭(zhēng)力我們可以從公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局來(lái)分析，以廣信股份為例，作為光氣法農(nóng)藥龍頭企業(yè)，公司從光氣到農(nóng)藥產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)打通光氣上游離子膜燒堿技術(shù)，通過(guò)該技術(shù)可以解決光氣原材料液氯的運(yùn)輸問(wèn)題，因此廣信股份可以做到更好的成本控制能力，2022 年前三季度年實(shí)現(xiàn)銷售毛利率42.95%。公司規(guī)劃的新增農(nóng)藥產(chǎn)能也都是以光氣為原料，未來(lái)將充分受益產(chǎn)業(yè)鏈一體化帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。

第二競(jìng)爭(zhēng)力可以根據(jù)公司的資本開(kāi)支和產(chǎn)能布局來(lái)分析。資本開(kāi)支方面：整體來(lái)看，農(nóng)藥行業(yè)近兩年資本開(kāi)支提速，截至2022年Q3，在建工程和固定資產(chǎn)總和同比增長(zhǎng)19.2%，近 5 年復(fù)合增長(zhǎng)率10.7%。其中，利爾化學(xué)、揚(yáng)農(nóng)化工、利民股 份、廣信股份、潤(rùn)豐股份、海利爾、蘇利股份等近 5 年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 24%、14%、32%、11%、39%、38%、28%，均高于行業(yè)整體水平，持續(xù)的資本開(kāi)支一定程度反應(yīng)了公司的規(guī)模成長(zhǎng)。產(chǎn)能布局方面：產(chǎn)能布局往往能體現(xiàn)一家公司的選品思路，一個(gè)產(chǎn)品能否落地，落地之后是否能給公司帶來(lái)合適的利潤(rùn)需要考慮諸多因素，往往公司會(huì)首先考慮公司具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的品種和競(jìng)爭(zhēng)格局比較明朗的單品。以揚(yáng)農(nóng)化工、利爾化學(xué)和廣信股份為例，揚(yáng)農(nóng)化工和廣信股份都有布局競(jìng)爭(zhēng)格局比較明朗，最容易享受行業(yè)紅利的大單品草甘膦。此外，揚(yáng)農(nóng)化工作為菊酯類農(nóng)藥龍頭，選品會(huì)以菊酯類農(nóng)藥為主，優(yōu)嘉四期共布局7310噸擬除蟲(chóng)菊酯類農(nóng)藥產(chǎn)能；廣信股份作為光氣法農(nóng)藥龍頭，在農(nóng)藥品種的選擇上更多的選擇光氣產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品，新布局的1500噸噁草酮、5000噸噻嗪酮、1000噸的茚蟲(chóng)威和2500噸的嘧菌酯項(xiàng)目會(huì)在2023 年開(kāi)始逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；利爾化學(xué)作為草銨膦龍頭企業(yè)，改進(jìn)后的生產(chǎn)工藝具備明顯的成本優(yōu)勢(shì)，公司依托自身優(yōu)勢(shì)布局3萬(wàn)噸草銨膦項(xiàng)目和10萬(wàn)噸精草銨膦項(xiàng)目。未來(lái)隨著產(chǎn)能落地，可以保證公司成長(zhǎng)性。

1.3 建議關(guān)注供需格局較好、景氣度有望修復(fù)的農(nóng)藥產(chǎn)品草甘 膦、草銨膦、嘧菌酯等

結(jié)合以上分析，我們認(rèn)為當(dāng)前農(nóng)藥行業(yè)景氣度已經(jīng)接近底部，即將進(jìn)入景氣修復(fù)期，但由于不存在″能耗雙控″這種強(qiáng)勁的利好因素，因此我們需要尋找農(nóng)藥產(chǎn)品中更符合行業(yè)發(fā)展方向，可以更好享受到景氣修復(fù)紅利的農(nóng)藥產(chǎn)品，以及具有核心 競(jìng)爭(zhēng)力的農(nóng)藥公司，把握農(nóng)藥行業(yè)α與β的共振。

除草劑方面：建議關(guān)注草甘膦、草銨膦等已經(jīng)和轉(zhuǎn)基因種子形成了作物系統(tǒng)的單品，我國(guó)轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化進(jìn)度加快，或?qū)Υ祟惓輨┺r(nóng)藥產(chǎn)品的需求量有一定幅度的增長(zhǎng)。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，美國(guó)在轉(zhuǎn)基因作物推廣10-15年之后，滲透率可達(dá)到90%左右。根據(jù)國(guó)內(nèi)玉米、大豆和棉花的種植面積，假設(shè)轉(zhuǎn)基因作物2030年滲透率可達(dá)到70%，預(yù)計(jì)帶來(lái)6.25萬(wàn)噸的草甘膦需求和1.25萬(wàn)噸的草銨膦需求。

殺蟲(chóng)劑方面：高效、低毒、低殘留、無(wú)污染是殺蟲(chóng)劑的發(fā)展方向，建議關(guān)注具有殺蟲(chóng)譜廣，效果好、低殘留，無(wú)蓄積作用等優(yōu)點(diǎn)的擬除蟲(chóng)菊酯類殺蟲(chóng)劑，而殺蟲(chóng)劑最大單品康寬，由于國(guó)內(nèi)企業(yè)布局情況并不明朗，行業(yè)格局變數(shù)較大，需謹(jǐn)慎關(guān)注。

殺菌劑方面：建議關(guān)注市場(chǎng)份額靠前的嘧菌酯、代森錳鋅、吡唑醚菌酯和丙硫菌唑。

 農(nóng)藥需求相對(duì)剛性，糧食安全及供應(yīng)鏈安全保障農(nóng)藥需求穩(wěn)定 

2.1 供給端：落后產(chǎn)能正加速出清，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)

我國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)量呈現(xiàn)快速上漲和逐漸回落兩個(gè)階段。近年來(lái)我國(guó)農(nóng)藥年產(chǎn)量呈現(xiàn)兩個(gè)明顯階段。第一階段為2000-2014年，化學(xué)農(nóng)藥年產(chǎn)量處于快速增長(zhǎng)階段，從2000年的60.7萬(wàn)噸，增長(zhǎng)到2014年的374.4 萬(wàn)噸。隨后我國(guó)環(huán)保安檢各項(xiàng)政策持續(xù)推行，農(nóng)藥生產(chǎn)受到較大沖擊，落后的中小產(chǎn)能陸續(xù)退出，表現(xiàn)為2015年至2019年的第二階段，期間年產(chǎn)量逐漸回落，從2015年的374萬(wàn)噸降到2019年的 211.81萬(wàn)噸，復(fù)合年均下降13.25%。2019年之后我國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)量趨于穩(wěn)定。2020年我國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)量為214.8萬(wàn)噸，與2019年相比略有上升；2021 年我國(guó)化學(xué)農(nóng)藥產(chǎn)量為249.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.32%?？傮w上農(nóng)藥產(chǎn)量穩(wěn)健發(fā)展并有上升態(tài)勢(shì)。

低毒、高效、環(huán)境友好農(nóng)藥是大勢(shì)所趨。隨著農(nóng)藥使用量的增加、人們對(duì)食品安全及環(huán)境保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，世界各國(guó)越來(lái)越重視農(nóng)藥使用對(duì)環(huán)境的潛在不利影響。國(guó)際上通過(guò)實(shí)施國(guó)際公約以管控高毒、高風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)藥的生產(chǎn)、貿(mào)易和使用。世界多國(guó)結(jié)合本國(guó)實(shí)際情況，履行國(guó)際公約，陸續(xù)采取禁限用措施。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《″十四五″ 推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃》提出要積極穩(wěn)妥推進(jìn)高毒高風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)藥淘汰，加快推廣低毒低殘留農(nóng)藥和高效大中型植保機(jī)械，因地制宜集成應(yīng)用病蟲(chóng)害綠色防控技術(shù)。到2025年，主要農(nóng)作物化肥、農(nóng)藥利用率均達(dá)到43%以上?？傮w來(lái)看，發(fā)展環(huán)境友好型農(nóng)藥將是未來(lái)全球農(nóng)藥行業(yè)大勢(shì)所趨，農(nóng)藥企業(yè)將從化合物、劑型、農(nóng)藥應(yīng)用方式等方面順應(yīng)環(huán)保的要求。

企業(yè)數(shù)量逐年減少，行業(yè)集中度逐步提升。我國(guó)農(nóng)藥企業(yè)多、規(guī)模小，產(chǎn)業(yè)集中度低，一半以上的企業(yè)沒(méi)有進(jìn)入化工園區(qū)，規(guī)模以下企業(yè)數(shù)量占60%，部分企業(yè)處于環(huán)保敏感區(qū)域。淘汰高污染高能耗產(chǎn)能任務(wù)重，部分企業(yè)從東部向中西部遷移，給當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境帶來(lái)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量、銷售渠道等標(biāo)準(zhǔn)的提高，使得小企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境更加困難。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及安全環(huán)保 壓力加大，我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)處于新一輪整合期，落后的中小企業(yè)逐漸退出，頭部企業(yè)加速擴(kuò)張，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。

此外，《″十四五″全國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》制定了生產(chǎn)集約化的目標(biāo)：推進(jìn)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)兼并重組、轉(zhuǎn)型升級(jí)、做大做強(qiáng)，培育一批競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大中型生產(chǎn)企業(yè)。到2025年，著力培育10家產(chǎn)值超50億元企業(yè)、50家超10億元企業(yè)、100家超5億元企業(yè)、園區(qū)內(nèi)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)值提高10個(gè)百分點(diǎn)。2011 年，我國(guó)農(nóng)藥企業(yè)數(shù)量為2,328 家；2020 年，農(nóng)藥企業(yè)數(shù)量下降為1,705 家，降幅為26.76%，企業(yè)數(shù)量逐年減少，行業(yè)集中度逐步提升。

同時(shí)，據(jù)中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的″2022 全國(guó)農(nóng)藥行業(yè)銷售TOP100″顯示，2021 年農(nóng)藥行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)總銷售額2544.14 億元，同比增長(zhǎng)23.38%；前十企業(yè)總銷售額1007.88億元，同比增長(zhǎng)27.03%，占百?gòu)?qiáng)企業(yè)銷售總額的39.62%，較20年上漲1.6pct；銷售額超過(guò)10億元的企業(yè)達(dá)68家，較上年增加4家，產(chǎn)業(yè)整體集中度持續(xù)提升。

2.2 需求端：農(nóng)藥需求相對(duì)剛性，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)

農(nóng)藥可提高農(nóng)作物產(chǎn)量，保障人類需求。聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織數(shù)據(jù)顯示，全世界由于病、蟲(chóng)、草、鼠害而損失的農(nóng)作物收成相當(dāng)于潛在收成的三分之一，一旦停止用藥或嚴(yán)重的用藥不當(dāng)，一年后將減產(chǎn)25%-40%（與正常用藥相比），兩年后將減產(chǎn)40%-60%甚至絕產(chǎn)。據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織（FAO）估計(jì)，全球作物蟲(chóng)害每年導(dǎo)致高達(dá)40%的全球糧食損失，僅以經(jīng)濟(jì)價(jià)值衡量，植物疫病和入侵性害蟲(chóng)分別導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)每年分別付出約2,200億美元和700億美元的代價(jià)。農(nóng)藥的使用已經(jīng)成為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)必不可少的一環(huán)。農(nóng)藥在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)提高農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)效率、保障產(chǎn)量方面起到了至關(guān)重要的作用，人口增長(zhǎng)和對(duì)農(nóng)產(chǎn)品需求的持續(xù)擴(kuò)大為農(nóng)藥使用 帶來(lái)較為剛性的需求。

世界″人多地少″，糧食需求增加帶來(lái)農(nóng)藥市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)FAO的統(tǒng)計(jì)，世界人均耕地面積在不斷減少，2020年人均耕地面積僅為0.2公頃，我國(guó)人均耕地面積僅有0.09公頃。未來(lái)全球人均耕地面積或持續(xù)減少，提高作物的畝產(chǎn)量顯得尤為重要。人口增長(zhǎng)和耕地緊張的矛盾持續(xù)加劇，耕地單位產(chǎn)出的重要性日益體現(xiàn)，精細(xì)化耕作的需求導(dǎo)致全球農(nóng)藥消費(fèi)量的增長(zhǎng)和農(nóng)藥行業(yè)規(guī)模的迅速發(fā)展。農(nóng)藥消費(fèi)量方面，2000-2019年期間，全球農(nóng)藥使用量增加了36%，2019年達(dá)到420萬(wàn)噸，其中中國(guó)2019年農(nóng)藥使用量為 139.17 萬(wàn)噸，占世界總消費(fèi)量的 33.2%；全球每農(nóng)田面積的農(nóng)藥使用量增加了31%，從2.06公斤/公頃增加到2.69公斤/公頃。

農(nóng)藥行業(yè)規(guī)模方面，根據(jù)PhillipsMcDougall的統(tǒng)計(jì)，全球作物用農(nóng)藥銷售額從1960年的8.5億美元增長(zhǎng)到1990年的264億美元，增長(zhǎng)了約30倍。2011年以來(lái)，全球農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入成熟發(fā)展階段，銷售額隨全球氣候、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)波動(dòng)，在2015年作物用農(nóng)藥銷售額一度同比下降9.61%。2016 年以來(lái)，受益于全球農(nóng)藥企業(yè)的整合和產(chǎn)能布局的調(diào)整，全球作物用農(nóng)藥銷售額恢復(fù)了增長(zhǎng)，在2021 年達(dá)到 653.1 億美元。

2.3 政策端：糧食及供應(yīng)鏈安全政策有望保障農(nóng)藥需求穩(wěn)定增長(zhǎng)

烏克蘭和俄羅斯是世界范圍內(nèi)重要的糧食出口國(guó)。烏克蘭素有″歐洲糧倉(cāng)″之稱，是世界第三大糧食出口國(guó)。在俄烏沖突爆發(fā)前，烏克蘭每年向全球市場(chǎng)供應(yīng)4500多萬(wàn)噸谷物，其中約90%的谷物出口通過(guò)輪船運(yùn)出。根據(jù)聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織的數(shù)據(jù)，烏克蘭和俄羅斯兩國(guó)出口了世界30%的谷物和67%的葵花籽油。烏克蘭的小麥、玉米、葵花籽油出口分別占全球市場(chǎng)的12%、15%和50%，為全球4億人提供食物供應(yīng)。2021 年，55個(gè)發(fā)生糧食危機(jī)的國(guó)家中，36個(gè)國(guó)家從烏克蘭和俄羅斯進(jìn)口的小麥占其小麥進(jìn)口總額的10%以上，甚至一些國(guó)家的小麥進(jìn)口幾乎全部來(lái)自烏克蘭和俄羅斯。根據(jù)聯(lián)合國(guó)世界糧食計(jì)劃署的說(shuō)法，36個(gè)國(guó)家超過(guò)50%的糧食是通過(guò)烏克蘭港口進(jìn)口。俄烏沖突爆發(fā)后，約2000萬(wàn)噸糧食無(wú)法由烏克蘭運(yùn)往中東、北非和亞洲部分地區(qū)，使本已攀升的世界糧食價(jià)格進(jìn)一步飆升。

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)將導(dǎo)致2022年烏克蘭主要出口糧食作物產(chǎn)量大幅下降。2022年烏克蘭冬小麥播種面積為600多萬(wàn)公頃。但是由于俄烏沖突等原因，迄今只收獲了460萬(wàn)公頃小麥。烏克蘭國(guó)家氣象預(yù)報(bào)機(jī)構(gòu)稱，由于天氣不佳，2022年播種的冬季谷物只有不到三成是在最佳時(shí)間播種，明顯低于前幾年的比例。此外，10月份播種的作物可能在發(fā)育初始階段就進(jìn)入冬季，這使得作物容易受到冬季不利條件的影響。根據(jù)烏克蘭農(nóng)業(yè)政策和糧食部6月15日公布的數(shù)據(jù)，俄烏沖突使烏克蘭約有240萬(wàn)公頃作物無(wú)法收割，價(jià)值估計(jì)為14.35億美元。根據(jù)烏克蘭農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)，2022 年烏克蘭小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2000萬(wàn)噸，同比減產(chǎn)37.5%；玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)3000萬(wàn)噸，同比減產(chǎn)23%；向日葵1050萬(wàn)噸，同比減產(chǎn)36%。

俄羅斯出臺(tái)相關(guān)糧食政策，世界糧食安全危機(jī)加劇。2022年10月29日，俄羅斯方面提出將暫停參與執(zhí)行從烏克蘭港口運(yùn)輸農(nóng)產(chǎn)品的協(xié)議。盡管俄羅斯總統(tǒng)普京11月2日在俄聯(lián)邦安全會(huì)議上表示，已指示俄羅斯國(guó)防部恢復(fù)參與糧食交易，但如果烏克蘭違反黑海糧食走廊不被用于軍事目的承諾，俄羅斯保留退出該交易的權(quán)利。

高糧價(jià)背景下，全球農(nóng)藥需求有望提升。2020 年以來(lái)，新冠疫情在全球范圍內(nèi)迅速擴(kuò)散，疊加近期發(fā)生的俄烏沖突，引發(fā)全球?qū)Z食問(wèn)題的擔(dān)憂，國(guó)際糧食價(jià)格全面走高，糧食供需矛盾進(jìn)一步加劇。根據(jù)國(guó)際主要糧食作物期貨結(jié)算價(jià)數(shù)據(jù)，可看出CBOT玉米、CBOT大豆、CBOT小麥期貨結(jié)算價(jià)在2022年均出現(xiàn)了上漲行情，截至2022 年12月28日，2022年，CBOT 玉米平均期貨結(jié)算價(jià)為685.02美分/蒲式耳，同比增長(zhǎng)20.43%；CBOT大豆平均期貨結(jié)算價(jià)1512.47美分/蒲式耳，同比增長(zhǎng)11.07%；CBOT小麥平均期貨結(jié)算價(jià)906.13美分/蒲式耳，同比增長(zhǎng)28.88%。糧食價(jià)格攀升將有利于提高農(nóng)民種糧積極性，進(jìn)一步提振農(nóng)藥需求。

 重點(diǎn)關(guān)注草甘膦、草銨膦、擬除蟲(chóng)菊酯及嘧菌酯等產(chǎn)品 

3.1 除草劑：草甘膦、草銨膦需求量有望增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因商業(yè)化再進(jìn)一步

全球轉(zhuǎn)基因作物種植面積增加，將帶動(dòng)相關(guān)除草劑市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)際農(nóng)業(yè)生物技術(shù)應(yīng)用服務(wù)組織發(fā)布的報(bào)告顯示，全球轉(zhuǎn)基因作物種植面積已由2011年的160百萬(wàn)公頃增長(zhǎng)至 2019年的190.4百萬(wàn)公頃。從性狀表現(xiàn)看，據(jù) ISAAA 數(shù)據(jù)顯示，2019年，全球復(fù)合性狀增長(zhǎng)了6%，相當(dāng)于8510萬(wàn)公頃，覆蓋了全球45%的轉(zhuǎn)基因作物種植面積；耐除草劑作物種植面積減少至8150萬(wàn)公頃，占比為 43%；抗蟲(chóng)性狀占比為 12%。隨著轉(zhuǎn)基因作物在主要種植國(guó)家的高滲透率以及種植面積持續(xù)增長(zhǎng)，除草劑的市場(chǎng)規(guī)模將快速增長(zhǎng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，除草劑在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)在農(nóng)藥品種中保持絕對(duì)領(lǐng)先地位。目前全球范圍內(nèi)看，主要有草甘膦、草銨膦、麥草畏、2,4-D等除草劑和轉(zhuǎn)基因種子形成了作物系統(tǒng)。據(jù)AgroPages統(tǒng)計(jì)，2020 年全球批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)基因作物品種多具備耐草甘膦、耐草銨膦、耐 2,4-D 或者耐麥草畏的性狀。

政策加速中國(guó)轉(zhuǎn)基因種子市場(chǎng)變革，對(duì)以草甘膦、草銨膦為主的大宗除草劑農(nóng)藥產(chǎn)品的需求量有一定幅度的增長(zhǎng)。2022年6月8日，國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于印發(fā)國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)的通知》；通知指出：《國(guó)家級(jí) 轉(zhuǎn)基因大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》和《國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》已經(jīng)印發(fā)，要求國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)各專業(yè)委員會(huì)自發(fā)之日起遵照?qǐng)?zhí)行。我國(guó)目前批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)基因種子涵蓋的性狀轉(zhuǎn)g10evo-epsps基因、轉(zhuǎn)epsps和pat基因代表了抗草甘膦、抗草銨膦的性狀。轉(zhuǎn)基因作物通常擁有除草劑的抗性基因，與之配套的除草劑需求通常伴隨種子的推廣放量。我國(guó)目前玉米、大豆種植面積常年在40000千公頃、900千公頃，若轉(zhuǎn)基因作物種植放開(kāi)，有望拉動(dòng)相關(guān)除草劑、種子處理劑等農(nóng)藥的需求。而且伴隨新性狀的轉(zhuǎn)基因種子的商業(yè)化推廣，不斷將有新的農(nóng)藥品種搭乘上轉(zhuǎn)基因種子的東風(fēng)。

草甘膦是全球第一大除草劑，草銨膦市占率逐步提升。草甘膦是全球第一大除草劑，其具有廣譜滅生性，起初并未得到普及，但隨著轉(zhuǎn)基因技術(shù)的不斷發(fā)展，使農(nóng)作物對(duì)草甘膦表現(xiàn)出抗性，草甘膦迅速得到廣泛使用。草甘膦主要施用于耐草甘膦的轉(zhuǎn)基因玉米、大豆、棉花等作物，2020年全球批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)基因作物品種中，絕大部分都具有抗草甘膦的性狀。據(jù)國(guó)際農(nóng)業(yè)生物技術(shù)應(yīng)用服務(wù)組織統(tǒng)計(jì)，大豆、玉米、棉花三種轉(zhuǎn)基因作物面積占比約94%。根據(jù)PhillipsMcDougall公司統(tǒng)計(jì)，過(guò)去10年草銨膦市場(chǎng)價(jià)值穩(wěn)居行業(yè)首位，2020年，草甘膦市場(chǎng)價(jià)值達(dá)56億美元。草銨膦是一種高效低毒的滅生性除草劑，且易降解，屬于生物友好型除草劑。草銨膦有殺草譜廣、低毒、活性高和環(huán)境相容性好等特點(diǎn)，其發(fā)揮活性作用的速度比百草枯慢而優(yōu)于草甘膦，成為與草甘膦和百草枯并存的非選擇性除草劑，應(yīng)用前景廣闊。許多雜草對(duì)草銨膦敏感，在草甘膦產(chǎn)生抗性的地區(qū)可以作為草甘膦的替代品使用。根據(jù)PhillipsMcDougall公司統(tǒng)計(jì)，過(guò)去10年草銨膦市場(chǎng)價(jià)值穩(wěn)步提升，2020年，草銨膦市場(chǎng)價(jià)值達(dá)10.5億美元，2011-2020年CAGR達(dá)到13.2%，草銨膦已經(jīng)憑借其安全性、持效性實(shí)現(xiàn)了其自身市場(chǎng)占有率的華麗擴(kuò)張。2016年至 2020年，滅生性除草劑市場(chǎng)中草甘膦、草銨膦″雙草并行″的新格局開(kāi)始形成。草銨膦市占率逐步提升，現(xiàn)已成為第二大滅生性除草劑品種。

全球草甘膦供應(yīng)較為穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)呈雙寡頭格局。全球絕大部分草甘膦由美國(guó)孟山都（現(xiàn)屬拜耳）和中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)，拜耳、中國(guó)草甘膦企業(yè)幾乎占有了草甘膦原藥市場(chǎng)。目前全球草甘膦產(chǎn)能約118萬(wàn)噸/年，海外只有拜耳具備37萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，其余約81萬(wàn)噸/年產(chǎn)能均在中國(guó)。而國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)雙寡頭壟斷格局，興發(fā)集團(tuán)和樂(lè)山福華產(chǎn)能分別為23萬(wàn)噸和15萬(wàn)噸，CR2=46.9%。

規(guī)劃或建設(shè)草銨膦項(xiàng)目的企業(yè)超過(guò)13 家，總產(chǎn)能超過(guò)16.2萬(wàn)噸。我國(guó)自2016年禁用百草枯后，國(guó)內(nèi)廠商開(kāi)始積極布局草銨膦生產(chǎn)線。2018-2019年是草銨膦新產(chǎn)能集中釋放時(shí)期，國(guó)外產(chǎn)能主要以巴斯夫和UPL為主，合計(jì)產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能約3.64萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)能的67%。目前仍有大量產(chǎn)能在規(guī)劃中或建設(shè)中，近兩年，規(guī)劃或建設(shè)草銨膦項(xiàng)目的企業(yè)超過(guò)13家，總產(chǎn)能超過(guò)15.8萬(wàn)噸。

草甘膦、草銨膦價(jià)格逐漸回歸合理價(jià)格區(qū)間，盈利水平良好。受限電政策和″艾達(dá)″颶風(fēng)的影響，2021年草甘膦和草銨膦價(jià)格一路高漲，據(jù)中農(nóng)立華數(shù)據(jù)，草甘膦價(jià)格最高漲至8.4萬(wàn)元/噸，草銨膦價(jià)格最高漲至38萬(wàn)元/噸。2022年初，″兩草″價(jià)格開(kāi)始回落，截至2022年12月28日，草甘膦和草銨膦價(jià)格分別為5.0萬(wàn)元/噸和18萬(wàn)元/噸，逐漸回歸合理價(jià)格區(qū)間。從產(chǎn)品毛利水平來(lái)看，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，草甘膦甘氨酸法和IDA法毛利水平分別為2.22萬(wàn)元/噸和1.07萬(wàn)元/噸，草銨膦毛利水平約為9.86萬(wàn)元/噸，仍然保持較好的盈利水平。

3.2 殺蟲(chóng)劑：擬除蟲(chóng)菊酯性能優(yōu)異，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升

高效、低毒、低殘留、無(wú)污染是殺蟲(chóng)劑的發(fā)展方向，新煙堿類、擬除蟲(chóng)菊酯類、雙酰胺類已成為殺蟲(chóng)劑新的三大支柱。殺蟲(chóng)劑按物質(zhì)組成分類可分為新煙堿類、擬除蟲(chóng)菊酯類、雙酰胺類、有機(jī)磷類、有機(jī)氯類、氨基甲酸酯類、吡啶類等10多個(gè)類別。自1938年瑞士科學(xué)家米勒發(fā)現(xiàn)了滴滴涕（DDT）的殺蟲(chóng)活性后，有機(jī)合成農(nóng)藥迅速發(fā)展，早期的三大殺蟲(chóng)劑產(chǎn)品包括有機(jī)氯類、氨基甲酸酯類、有機(jī)磷類；此后由于有機(jī)氯類殺蟲(chóng)劑的高殘留性逐漸被禁用淘汰，以及雙酰胺類殺蟲(chóng)劑氯蟲(chóng)苯甲酰胺（康寬）等迅速崛起， 新煙堿類、擬除蟲(chóng)菊酯類、雙酰胺類已成為殺蟲(chóng)劑新的三大支柱。2019年，在全球殺蟲(chóng)劑市場(chǎng)中，前三類殺蟲(chóng)劑銷售額之和占?xì)⑾x(chóng)劑總銷售額的41.3%，其中新煙堿類殺蟲(chóng)劑銷售額占總銷售額的17.3%，屬于第一大殺蟲(chóng)劑。2019年全球十五大殺蟲(chóng)劑中，新煙堿類殺蟲(chóng)劑有噻蟲(chóng)嗪（10.7億美元）、吡蟲(chóng)啉（9.3億美元）、 噻蟲(chóng)胺（4.2億美元）、啶蟲(chóng)脒（3.1億美元）；擬除蟲(chóng)菊酯類有高效氯氟氰菊酯（6.32 億 美元）、氯氰菊酯（3.57 億美元）、溴氰菊酯（3.45 億美元）、聯(lián)苯菊酯（2.65 億美元）；雙酰胺類有氯蟲(chóng)苯甲酰胺（17.50 億美元）和氟苯蟲(chóng)酰胺（5.07 億美元）。

在環(huán)保政策的高壓下，國(guó)內(nèi)殺蟲(chóng)劑產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)。近年來(lái)，環(huán)保政策趨嚴(yán)，國(guó)家相關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)限用或禁用高毒農(nóng)藥的政策和措施，對(duì)高毒農(nóng)藥的監(jiān)管和監(jiān)測(cè)力度日趨嚴(yán)格，高毒高污染的殺蟲(chóng)劑逐漸淘汰。在實(shí)行環(huán)保政策的高度壓力下，一方面企業(yè)生產(chǎn)成本增加，另一方面新研發(fā)的殺蟲(chóng)劑進(jìn)入市場(chǎng)的門檻越來(lái)越高，多因素疊加導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部分高成本、落后產(chǎn)能退出，國(guó)內(nèi)殺蟲(chóng)劑產(chǎn)量由此出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。2012年中國(guó)殺蟲(chóng)劑原藥產(chǎn)量達(dá)到峰值81.34萬(wàn)噸，隨后呈下降態(tài)勢(shì)。截至2020年，中國(guó)殺蟲(chóng)劑原藥產(chǎn)量已降至30.2萬(wàn)噸，較2012年的峰值減少了51.14萬(wàn) 噸。十四五期間隨著環(huán)保政策的驅(qū)動(dòng)以及人們環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，對(duì)農(nóng)藥的生物合理 性和環(huán)境相容性提出了更高要求。高效、低毒、低殘留殺蟲(chóng)劑正在代替高毒、高殘留殺蟲(chóng)劑進(jìn)入市場(chǎng)。

擬除蟲(chóng)菊酯類和雙酰胺類部分產(chǎn)品可以防控草地貪夜蛾。草地貪夜蛾原發(fā)生于美洲地區(qū)，具有遷飛性、適生性和繁殖力強(qiáng)等特點(diǎn)。其于2019年1月入侵云南，經(jīng)過(guò)一年就已擴(kuò)散蔓延到我國(guó)西南、華南、江南、長(zhǎng)江中下游、黃淮、西北和華北地區(qū)，2020年在玉米上發(fā)生面積為134.6萬(wàn)hm2，同2019年相比增加11.6%，在部分地區(qū)發(fā)生量大，發(fā)生面積廣，危害性大，給我國(guó)維持正常的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)帶來(lái)了極大挑戰(zhàn)。目前，國(guó)內(nèi)對(duì)草地貪夜蛾防控技術(shù)的研究和應(yīng)用尚不成熟，仍采用以化學(xué)農(nóng)藥為主的防治思路。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在《農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳關(guān)于做好草地貪夜蛾應(yīng)急防治用藥有關(guān)工作的通知》中發(fā)布了草地貪夜蛾防治的推薦藥劑（單劑），其中，復(fù)配藥劑則是以甲氨基阿維菌素苯甲酸鹽和高效氯氟氰菊酯為主。

菊酯類是衛(wèi)生殺蟲(chóng)劑的主要原料，下游需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。擬除蟲(chóng)菊酯可分為農(nóng)用菊酯和衛(wèi)生菊酯，衛(wèi)生菊酯主要用于公共衛(wèi)生殺蟲(chóng)。衛(wèi)生殺蟲(chóng)劑品類眾多，其中應(yīng)用需求最高的產(chǎn)品類型是衛(wèi)生菊酯，在常見(jiàn)的家用殺蟲(chóng)劑中，高達(dá)八成的產(chǎn)品含有菊酯成分。電熱蚊香液、電熱蚊香片、蚊香、氣霧劑是我國(guó)主要的家用衛(wèi)生殺蟲(chóng)劑，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展，我國(guó)衛(wèi)生殺蟲(chóng)劑市場(chǎng)銷售規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中電蚊香液所主打的安全、綠色、環(huán)保的理念受到了消費(fèi)者的認(rèn)可，其銷售額從2013年的15.4 億元迅速增長(zhǎng)至2019年的43億 元，是該領(lǐng)域增速最快的產(chǎn)品類型。

擬除蟲(chóng)菊酯類農(nóng)藥高位回落，逐漸回歸穩(wěn)定。2021年，安全環(huán)保、能耗雙控等政策相繼出臺(tái)，新冠疫情蔓延刺激全球?qū)Z食安全的擔(dān)憂，原材料價(jià)格大幅上漲，眾多因素刺激擬除蟲(chóng)菊酯類農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格高漲。2021年Q4，隨著化工原料價(jià)格回落，擬除蟲(chóng)菊酯類產(chǎn)品價(jià)格直接回歸正常區(qū)間，據(jù)中農(nóng)立華數(shù)據(jù)，截至2022年1 月1日，功夫菊酯、聯(lián)苯菊酯、氯氰菊酯、高效氯氰菊酯分別為18.20萬(wàn)元/噸、24.50萬(wàn)元/噸、8.40萬(wàn)元/ 噸、4.40萬(wàn)元/噸。

3.3 殺菌劑：殺菌劑需求逐年遞增，國(guó)內(nèi)有望迎來(lái)快速發(fā)展期

殺菌劑的發(fā)展歷程主要可分為四個(gè)階段，是從無(wú)機(jī)殺菌劑向有機(jī)轉(zhuǎn)變的過(guò)程。殺菌劑是指用于防治由各種病原微生物引起的植物病害的農(nóng)藥，主要施用作物果樹(shù)和經(jīng) 濟(jì)作物。殺菌劑的發(fā)展歷程主要可分為四個(gè)階段，第一階段是1882年之前以硫元素為主的無(wú)機(jī)殺菌劑時(shí)期，主要的殺菌劑為升汞、石硫合劑等。第二階段為1882年至1942年，以銅元素為主的無(wú)機(jī)殺菌劑時(shí)期，這個(gè)階段的代表是波爾多液，并且從這個(gè)階段開(kāi)始，殺菌劑逐漸從無(wú)機(jī)向有機(jī)階段過(guò)渡。第三階段是1943年至1966年，這個(gè)階段是保護(hù)性有機(jī)殺菌劑時(shí)期，主要代表為福美類殺菌劑和代森類殺菌劑。第四階段是1996年至今，萎銹靈、托布津及苯并咪唑類殺菌劑的出現(xiàn)標(biāo)志著內(nèi)吸性殺菌劑時(shí)代的開(kāi)始。1977年甾醇類抑制劑的出現(xiàn)標(biāo)志著第二代內(nèi)吸性殺菌劑開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，三唑類殺菌劑也逐漸成為殺菌劑市場(chǎng)的主要產(chǎn)品。之后，嘧菌酯成功商品化，甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑開(kāi)始成為近十年殺菌劑市場(chǎng)的主體地位。

近年來(lái)全球殺菌劑市場(chǎng)呈現(xiàn)出較快的發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。據(jù)Phillips McDougall數(shù)據(jù)顯示，2010-2020年全球殺菌劑市場(chǎng)規(guī)模從111.37億美元增長(zhǎng)至168.04億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.2%。其中，2019年全球殺菌劑銷售額排名前5名為嘧菌酯（14.89億美元）、代森錳鋅（10.80億美元）、吡唑醚菌酯（10.15 億美元）、肟菌酯（8.42億美元）、丙硫菌唑（8.25億美元）。

果蔬面積逐漸增加，我國(guó)殺菌劑市場(chǎng)逐年擴(kuò)大。殺菌劑主要用于果蔬的保護(hù)，2020年全球農(nóng)藥市場(chǎng)中，最大的農(nóng)藥/作物組合為果蔬用殺菌劑，其銷售額為63.07億美元，增長(zhǎng)最快的農(nóng)藥/作物組合為玉米用殺菌劑，同比增長(zhǎng)6.6%。我國(guó)蔬菜及果園面積基本上維持低速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，蔬菜面積從2010年的1620.2萬(wàn)公頃增長(zhǎng)到2020年的2148.5萬(wàn)公頃，果園面積從2010年的1068.1萬(wàn)公頃增長(zhǎng)至2020年的1264.6萬(wàn)公頃。我國(guó)國(guó)內(nèi)果蔬面積的穩(wěn)定增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)殺菌劑的需求上升。

嘧菌酯是先正達(dá)公司在1992年開(kāi)發(fā)的甲氧基丙烯酸酯類化合物，是甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑中的龍頭產(chǎn)品。作為一種從蘑菇中分離出的 β-甲氧基丙烯酸酯類天然殺菌劑，具有高效、廣譜且具有內(nèi)吸性的特點(diǎn)，對(duì)幾乎所有真菌病害都具有保護(hù)、 治療和鏟除作用，可用于莖葉噴霧、種子及土壤處理，且與其他殺菌劑無(wú)交互抗性。其現(xiàn)已成為全球殺菌劑市場(chǎng)的領(lǐng)袖產(chǎn)品。在谷物上，嘧菌酯可有效防治白粉病、銹病、穎枯病、葉斑病、網(wǎng)斑病等。目前，大豆是嘧菌酯最重要的應(yīng)用作物，其后分別為：谷物、果蔬、水稻、玉米、馬鈴薯、油菜、棉花、葡萄等。目前國(guó)內(nèi)嘧菌酯主要產(chǎn)能約1.43萬(wàn)噸，市場(chǎng)價(jià)格約27萬(wàn)元/噸。

代森錳鋅屬有機(jī)硫類、廣譜性、保護(hù)型殺菌劑，于1961年由美國(guó)羅門哈斯公司開(kāi)發(fā)，到目前為止，代森錳鋅雖然使用了60年，具有高效、低毒、病菌不易產(chǎn)生抗性等特點(diǎn)，且對(duì)作物的缺錳、缺鋅癥有治療作用。對(duì)多種作物的霜霉病，茄果類蔬菜的早疫病、晚疫病、葉斑病、疫病等均有很好的預(yù)防效果，是對(duì)多種病菌具有有效預(yù)防的廣譜性殺菌劑之一。目前利民股份是國(guó)內(nèi)最大的代森錳鋅生產(chǎn)商，具有4.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，市場(chǎng)價(jià)格約2.7萬(wàn)元/噸。

吡唑醚菌酯是巴斯夫1993年研發(fā)的廣譜甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑，目前全球銷售規(guī)模排名前五，專利期已于2015年6月到期。吡唑醚菌酯在全球市場(chǎng)主要銷售集中于南美區(qū)域，約占七成，最主要應(yīng)用于大豆和谷物以及水果蔬菜經(jīng)濟(jì)作物。近幾年，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)品和市場(chǎng)的不斷開(kāi)發(fā)，市場(chǎng)用量逐步增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)吡唑嘧菌酯原藥總產(chǎn)能10000噸，行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)廠商較多，規(guī)模相對(duì)較小，市場(chǎng)價(jià)格約28萬(wàn)元/噸。

丙硫菌唑是一種新型廣譜三唑硫酮類殺菌劑，主要用于防治谷類、豆類作物等眾多病害。通過(guò)大量的田間藥效試驗(yàn)，結(jié)果表明丙硫菌唑?qū)ψ魑锊粌H具有良好的安全性，防病治病效果好，而且增產(chǎn)明顯。目前，國(guó)內(nèi)僅有山東海利爾化工有限公司和 安徽久易農(nóng)業(yè)股份有限公司于2019年初拿到了丙硫菌唑原藥的國(guó)內(nèi)登記證，市場(chǎng)價(jià)格約46萬(wàn)元/噸。